来自 股票分红战法 2018-01-17 22:13 的文章

中国南车:小幅下调08年盈利预测(研报

  1)三季度业绩预览。中国南车24 号晚将公布三季度业绩。预计三季度实现营业收入95 亿,完成全年预测的26.7%,三季度收入情况较符合预期。预计归属母公司股东净利润2.5 亿,每股收益0.02 元,完成之前全年预测的17%,三季度盈利低于市场预期。主要原因是受三季度交付的高毛利产品少以及消耗的钢材主要是上半年高价位钢材影响,导致三季度毛利率下降5.4个百分点。

  2)下调08 年盈利预测3%。预计四季度收入将持续增长,而钢材因素减弱、动车组等高毛利产品交付更多,毛利率将回升。三季度毛利率下滑在预期之内,在上半年毛利率18.7%的情况下,我们全年毛利率预测也仅17%,只是下滑程度超出预期,将全年毛利率预测从17%下调至16.4%。而预计三季度期间费用率达10%,较上半年下降了2.9个百分点,下调全年期间费用率11.9%至11.6%。此外,预计前三季度有效所得税率为18.3%,比上半年23.4%有了大幅下降,08年全年有效税率预测从22%下调到18%。08 年全年每股收益预测从0.125 元下调到0.121元,下调3%。

  3)维持09、10年盈利预测不变。预计铁路建设力度不会由于宏观经济周期影响放缓。中国南车持续增长的趋势不变。我们维持中国南车2009、2010 年的盈利预测不变,即2009 年每股收益0.158元、2010年每股收益0.212元,同比增长率分别为30.6%和34.4%。

  4)投资建议。提醒投资者三季度业绩低于市场预期的短期风险。依然看好南车长期投资价值,重申H 股3.4港币目标价和审慎推荐投资评级。A 股08、09年的市盈率水平达30 倍和23 倍,估值水平较高,短期上升空间有限。