来自 股票经典短线战法 2018-02-09 07:21 的文章

机构解析:周五热点板块及个股

  前言:我们认为,此轮消费品的大牛市核心驱动力来自于周期的力量,棚改、货币、落户政策驱动消费的繁荣,优质白酒进入需求周期和库存周期双共振阶段;乳制品、调味品等行业龙头收入加速成长,竞争趋缓和产品结构升级带来利润率的稳步提升。即使行业在2016-2017出现了大幅上涨,我们依旧坚信周期向上的力量,大多行业迈入良性循环周期,在消费品的先行指标(判断拐点)没出现之前,我们依旧对白酒、乳制品、调味品、啤酒等子行业相对乐观。考虑到当下的估值水平和可跟踪的数据,我们认为2018年食品饮料板块依旧有可能异彩纷呈。 消费升级时代,提价及费用结构优化将成为主旋律。我国城镇化率持续提升,2016年常住人口城镇化率达到57.3%,且近3年提升幅度在加快,背后受益棚改等相关落户政策推动,但与发达国家相比仍有较大提升空间。伴随城镇化进程的提速,中产阶层及以上人数占比逐步提高,消费品迎来全面升级时代。对于食品饮料行业,我们认为消费升级驱动高端品和大众品需求全面回暖,产品价格普遍上涨,未来行业成长将由量增转为价增;中小企业受原材料上涨压力逐步退出,行业格局得到改善,费用结构有望优化,龙头企业盈利能力将迎来显著提升。

  2017年食品饮料板块回顾:涨幅领跑市场,估值回归高位。受益消费升级和品牌集中度提升两大红利,2017年消费品行业特别是龙头企业业绩普遍迎来加速增长,价值投资得到市场广泛认可,全年食品饮料板块表现最为抢眼,涨幅达53.85%,位居申万行业第一位,大幅跑赢上证综指47.29pct,子行业白酒板块涨幅高达94.13%,大幅跑赢上证综指87.57pct,超额收益显著。食品饮料行业和白酒板块PE分别为35.6倍、35.1倍,行业整体PE回升至历史85%分位水平,但业绩增速与PE匹配度仍旧良好。截止17Q3食品饮料基金持仓为10.8%,同比大幅增加7个百分点,但相比历史峰值17.8%水平仍具备一定提升空间。

  酒类:白酒加速分化增长,啤酒开启成长新周期。1)白酒:2017年白酒景气周期上行再次得到验证,分化增长趋势愈加清晰,一二线酒增速环比加速,三线年初茅台提价开启行业成长新篇章,龙头提价利于普五、国窖放量加速增长,次高端酒收入跨越历史高点后料将继续保持快增长,中高端优势酒企发展亦有望提速。目前先行指标茅台生肖酒价格未见拐点,基本面无需担忧,本轮经济周期相对平稳,终端动销顺畅背景下白酒稳赚业绩增长的钱,同时费用率偏高的酒企有望进入利润释放期,重点关注二线业绩高弹性的古井贡酒。2)啤酒:行业需求端企稳回升,未来销量料将保持平稳,中小企业陆续关厂加速收缩供给端,我们认为行业最坏时刻已过去,龙头诉求点纷纷转向利润端,行业增长将从量变转为价升,产品竞争亦有望由中低端转向中高端价位。当下啤酒行业提价仅是序幕,长期来看啤酒亦是大众消费复苏的受益者,市场份额决定了企业的定价权,因此竞争格局占优的龙头有望享受更高毛利,目前国内竞争格局具备优势的首先是华润和百威,其次是青岛、燕京和重庆啤酒。3)其他酒类:葡萄酒进口冲击中孕育机会,内资龙头海外布局步步为营,行业仍具备成长属性,关注龙头张裕进口酒业务发展;黄酒乃区域性小酒种,低度健康符合消费升级趋势,期待龙头积极拓展打开全国市场。

  食品:大众品整体需求回暖,市场集中度加速提升。2017年食品消费回暖较为明显,收入增长开始提速,原材料价格继续上行加速出清中小企业,龙头企业通过直接提价或变向减少促销力度等方式转移成本端压力,实现利润加速增长。1)乳制品:行业整体产销量保持个位数增长,随着人均收入提升和龙头渠道下沉,三四线城市需求打开,有望显著扩容乳制品市场;随着注册制的落地,奶粉行业格局改善将为乳制品行业再添增长动力;植物蛋白饮料成为新亮点,乳企纷纷推新品寻求新增长点。考虑到消费升级的持续性以及竞争格局的愈加清晰,乳制品亦具备一定提价能力,行业特别是龙头乳企加速增长值得期待。2)调味品:餐饮行业高景气度拉动调味品需求持续回暖,目前酱油行业CR5仅25%,未来行业集中度有待提升,实现途径主要是产品结构上移和品类创新,龙头海天和中矩有望通过高端产品占据更多市场份额,亦有望借助产品提价成为本轮消费升级显著受益者。3)肉制品:目前我国屠宰行业CR5不足10%,随着行业经营的逐步规范行业集中度具备充足提升空间,同时2018年猪价承压有助双汇提高屠宰盈利能力;肉制品行业格局最为稳固,期待龙头双汇在低温业务上加快突破。4)综合食品:发掘细分行业高成长机会,建议关注以下三个行业,休闲卤制品行业高增长,龙头扩张空间大、动力足,看好绝味食品;保健品行业处于发展阶段,未来前景广阔,但缺乏强势品牌,建议关注西王食品;奶酪作为乳制品细分子行业中增速最快的品类,未来成长潜力十足,建议关注稀缺标的广泽股份。

  投资策略:龙头仍是配置重心,关注二线年食品饮料板块估值仍将维持35倍左右,业绩高可作强支撑,市场重在收获业绩增长收益,部分二线品种亦存在业绩估值双升的突出投资机会,我们建议从行业和公司逻辑去把握新一年板块选股思路。1)行业逻辑:即自上而下选股思路,消费升级趋势下龙头增速超越行业表现,理应享受估值溢价。我们建议继续聚焦行业龙头,白酒方面,重点推荐高端酒茅五泸,二线酒古井、洋河、口子窖、汾酒、水井坊,啤酒建议关注华润啤酒;食品聚焦乳制品、调味品,继续重点推荐伊利股份、中炬高新、金禾实业,安琪酵母。2)公司逻辑:关注企业内部存在的边际改善机会,如更换管理层、引入战投、加速扩张进程等,若内部改善得当将最终会在报表端有显著体现,阶段性拐点机会就会出现,我们建议重点关注沱牌舍得、酒鬼酒、青岛啤酒、燕京啤酒、张裕A等。

  近日工信部旗下中国信息通信研究院发布《2017年12月国内手机市场运行分析报告》,报告显示,2017年12月,国内手机市场出货量4261.2万部,同比下降32.5%;上市新机型90款,同比下降28.6%。同时,2017年国内手机市场出货量4.91亿部,上市新机型1054款,同比分别下降12.3%和27.1%。

  中国智能手机出货量增速下滑,进入存量市场。2017年全球智能手机出货量呈现持续增长之势,但增速已经放缓,智能手机占手机出货量的比例约为85%。新的增量市场主要包括印度、南美、非洲等国家和地区。与此同时,我国的智能手机出货量增速在2013年放缓后,2017年有所下滑。中国智能手机出货量占手机总出货量的比例接近95%,同时用户的换机周期也在延长,约为22个月。当前我国智能手机市场已进入存量市场,手机出货量增速减缓甚至下滑将是常态。我们预计2018年中国手机出货量或小幅下滑。

  市场集中度进一步提升,领先厂商优势明显。根据IDC的数据,2017年三季度,全球市场中三星、苹果、华为、OPPO和小米的出货量位居前五位。中国市场中,华为、OPPO、io、小米、苹果的出货量位居前五,并且市场份额进一步向这五家提升。行业领先的几家公司在技术研发、专利积累、ODM水准、供货商渠道和广告投放力度等多方面具有明显优势,并走在进军海外新兴市场的前列,比如小米手机在2017年三季度成为印度市场排名第一的智能手机品牌,市场份额23.5%,出货量高达920万台。我们认为,随着未来手机市场逐渐饱和,领先厂商将进一步侵蚀中小手机品牌的市占率,呈现强者恒强的局面。

  智能手机的投资机会在于产品升级带来的零部件ASP提升。在存量市场下,智能手机市场的发展已不再依靠销量提升来拉动,而是由产品升级带来的零部件平均销售价格(ASP)提升来拉动。未来手机发展将以提升用户体验为主,创新将成为智能手机产业链价值提高的主要驱动力。OLED屏、双摄像头、金属中框、玻璃后盖、无线D感测与成像、全面屏、屏下指纹识别、人工智能等新技术已与智能手机相结合,未来将逐步从高端机向中低端机渗透。苹果作为行业标杆,其功能创新对全行业具有指引作用,对安卓机型的更新换代有着巨大影响,同时苹果供应链上的新进厂商和稳定合作的厂商有望受益。建议关注公司业务符合智能手机发展趋势的零部件厂商。

  宅基地的三权分置,从土地供给端,让集体土地入市。农地的三权分置改革较为成熟,主要是土地所有权、承包权、经营权。类似的概念,宅基地的三权分置,就包括了所有权、资格权、使用权。我们认为对宅基地的改革,主要会解决农民工的住房问题:1)截止2016年,农民工数量为2.8亿人,同时,外出农民工数量为1.7亿人,且每年均在增长。外出农民工中,由于户籍和所在地分离,会导致家乡宅基地的部分空置,也即浪费“使用权”;2)农民工租房比例为62%,购房的比重不足3%,剩余通过雇主提供等其他方式解决。但农民工的人均租房面积仅19平方米。目前的三权分置,一旦实施,可以通过确定所有权、稳定资格权的基础上,流转使用权,带来土地供给的增加。

  人口流动和户籍固化的转换更加顺畅,在农地改革后再一次释放劳动力制度红利。农地改革的目的是提高农民劳工的积极性,宅基地改革的目的是解放劳动力,从事效率更高的其他产业。过去人口的“伪”流动,在于不能固化人口,用工需求的不稳定对降低企业效率。不能固化人口的原因在于严格的户籍落户政策和潜在的宅基地权益,使得农民工不愿意放弃农民的身份。宅基地的三权分置,如果能够在稳定农民工的宅基地资格权的情况之下、进行使用权的流转,稳定的财产性收入提高了农民工的购买力,也提高了农民工愿意“放弃”宅基地、进城落户的动力。类比日本1973年之后,市町村合并过程中通过征收土地让农民获得大量的财产性收入,加快了农民工进城的速度,也带来了农民购买力的增强。同时,经过户籍固化的农民工可以保证更稳定的企业用工需求。因此这次宅基地改革将再次释放劳动力红利。

  购买力与需求的双升,二线城市加速赶上,看好以二线城市作为主战场的全国龙头。当前政府调控思路已经从“政府缺钱、政府卖地、银行配合放”的逆向经济逻辑,转向为“产业拉动用工需求、人口流入消化商品房、政府根据库存周期供地”的正向经济逻辑,这是长效机制能够达成的结果。由于一线城市限制人口、三四线城市人口流出,二线城市成为人口增长的主要区域,以产业带动地产的新逻辑作为政府思路之后,如何调用劳动力的涌入带来需求增长、如何提高劳动生产力带动收入增长,是制度红利需要解决的问题。继续看好二线城市扩大市场空间抬估值的机会,推荐保利地产、万科A、新城控股、华夏幸福、招商蛇口、华侨城A,受益金地集团。(国泰君安证券股份有限公司)

  1、北斗“一箭双星”拉开新年高密度发射序幕,民用产业化有望提速:1)拉开2018年度高密度发射序幕,按照规划2018将建成北斗三号基本系统;2)政策、技术、产业利好集中,产业进入发展黄金期;3)物联网、5G对于定位需求庞大,北斗民用切中痛点,北斗民用产业化正在加速到来,利好北斗产业链公司。强烈推荐:北斗星通、海格通信。

  2、政策保驾,物联网产业上升到国家战略,产业目前迎来加速落地时期,NB-IOT即将量产,具有短期爆发能力。硬件层短期关注连接数量红利,长期看产业竞争要素;平台层重点关注平台生态及垂直细分应用平台;应用层垂直行业理解能力最为关键。重点关注:高新兴、宜通世纪、金卡智能。

  3、信息安全事件频发,国家信息安全会愈加重视并上升至国家战略层面,自主可控是我国向成为制造强国的必经之路。未来的龙头级企业,应该是那些是在产品、技术方面弥补国家空白,或者是做强、做大核心基础电子、软件、数据库以及操作系统,引领国内产业方向的公司。强烈推荐:中国软件、航天信息。

  持续参照业绩增长、估值等依据,推荐物联网、网络与信息安全、信息服务及国企改革等标的作为配置品种。本周持续推荐金卡智能(智能燃气表龙头,受益于煤改气和物联网爆发,业绩超预期)、高新兴(高速增长的物联网全产业服务商)、网宿科技(毛利率环比改善)、海格通信(军工订单改善)、中国联通(网络、用户、数字化及混改红利带来实际业绩增长)、星网锐捷(数通产品发展迅速)、航天信息(政企信息化国家队,物联网与金融科技内生外延大未来)、中国软件(包括数据库、操作系统、服务集成的关键卡位者)、TCL集团(华星光电持股比例提升,估值切换)、烽火通信(通信收入稳定增长)等公司5、风险提示;导航条例颁布时间不及预期;军工订单改善不及预期;物联网发展不及预期。(方正证券股份有限公司)

  建筑行业集中度将持续提升,龙头公司有望享受估值溢价。近年来在产业政策驱动、国内投资放缓背景下,多因素促建筑行业加快向龙头公司集中:1)建筑行业营改增使得财务及采购不规范、依靠挂靠生存的企业逐渐从市场退出,上市及龙头公司普遍受益;2)原材料价格、资金价格大幅上涨,上市公司尤其是龙头公司更具议价和应对能力,而中小型建筑企业可能无法抵御而利润率下降或亏损进而退出市场;3)PPP及EPC等模式的推广更进一步使得具有投融资能力、设计总包能力的龙头企业掌握项目的主动权,中小企业失去市场或者沦为分包商。4)即便是上市公司之间,龙头公司对产业方向更为笃定和坚守,中小市值公司在行业艰难之时更多的选择转型跨界,待到行业复苏之时已与龙头公司进一步拉开差距,在行业周期的波动之中差距越来越大。结合当前金融监管风暴下流动性为王,龙头公司有望获得估值溢价,建议优选细分领域龙头公司,重点推荐金螳螂、中国建筑、中国化学、中工国际、苏交科、东方园林、龙元建设等。

  在前期房地产行业销售大幅增长向装饰行业需求传导、住宅精装修比例要求提高、长租公寓市场大力推广背景下,装饰行业需求有所回暖。但更重要的是,在前期建筑业“营改增”过后,大量靠挂靠为生的装饰企业退出市场,使得公装市场向龙头公司进一步集中,而在上市公司之中,金螳螂始终坚守主业,在行业恢复之时进一步拉开与竞争者差距,龙头地位更为稳固。截至三季度已签约未完工订单475.8亿元,为16年收入2.4倍,有望促主业加快增长。家装方面,公司在全国业务拓展中借助母品牌口碑、渠道与规模优势快速打开当地市场,“金螳螂家”、“品宅”、“精装科技”产品线C集采模式有望形成显著成本优势,自主打造物流体系与数字化管控体系有望大幅提升服务品质,此外公司对门店及家装团队的激励较为充分,有望促进家装业务持续快速成长,我们预计18年金螳螂电商订单达40亿元,收入超20亿元,未来极有望成为家装领域新龙头。

  制造业盈利改善有望驱动后续投资持续复苏,继续推荐专业工程龙头中材国际、中国化学。在供给侧改革等因素推动下,许多工业企业盈利改善已持续一年多时间,国内制造业投资已有复苏迹象,相关工业工程及服务龙头公司国内传统主营业务企稳,趋势逐渐温和向上,对整体业绩拖累减少,叠加海外业务/新业务快速增长,整体业绩有望持续向好。重点推荐中材国际:1、自钢贸案影响基本消除后,自身各业务线均取得积极进展(主营业务利润率提升,非水泥工程、环保及运营服务业务占比提升,收购子公司盈利改善);2、有望深度受益于“两材”合并(国内打开中建材水泥技改、水泥窑协同处理固废等业务市场,海外作为工程平台受益于“两材”一带一路沿线投资,此外具有整合新集团旗下其他工程资产潜力);3、公司水泥窑协同处理垃圾、污泥及危废技术储备雄厚,极具市场应用前景。4、业绩有望持续高增长,当前股价对应18年12.8倍PE,重点推荐!中国化学:1、17年初以来部分化工品价格大幅上涨,相关行业企业盈利能力大幅改善有望增加后续对炼化、煤化工、化工等领域的投资。公司自3月以来订单持续超50%高增长,前11月收入同增6.0%,创31个月以来新高。2、近期全球油价继续强劲,WTI2月原油期货已接近65美元/桶,煤化工项目/炼化工程需求有望进一步改善。3、积极向基建、环保、电力等非化工领域发力,上半年订单占比已达约1/3,有望成为新增长点。4、17年汇兑损失及潜在项目计提可能对业绩造成一定拖累,预计18年相关影响将明显减小。5、当前公司股价对应18年仅1.3倍PB,处在历史较低位置,重点推荐。

  重点推荐业务全面且综合实力最强的中国建筑,近期地产板块大幅上涨后存在明显补涨机会。一个月以来,受住建部“2018年计划棚改580万套”及部分城市针对人才引进放松限购等政策暖风影响,房地产板块大幅上涨(中信房地产行业指数一个月以来涨幅达13.4%)。地产业务占比极高的行业龙头中国建筑可能存补涨机会:1、公司2017年1-11月地产销售金额同增14.50%,较1-10月份加速7.70个pct,11月单月同比大幅增长162.22%;11月单月销售面积同比大幅增长71.59%。2、2017年1-11月,新开工面积同增29.80%,较10月份提升4.60个pct,并创自2月份以来的新高,其中11月单月新开工同比大幅增长72.01%。前期房企土地购置面积增加,有较强补库存需求,有望向新开工持续传导。3、公司地产业务贡献利润约50%,地产销售数据大幅改善,旗下中海地产管理层更换后有望加速扩张。当前公司估值极低,17/18年PE分别为8/7倍,显著低于17/18年地产龙头“招保万金”Wind一致预期估值,继续推荐。

  PPP监管政策冲击后行业处于调整适应期,龙头公司合规性高因而业绩有望持续高增长,中长期基本面坚实向上。我们认为,在92号文、192号文及资管新规征求意见稿的影响下,短时间内无论是地方政府、社会资本,还是金融机构都需要调整及适应新行业规则带来的变化,在财政部PPP项目库清理工作还未正式宣布完成前,地方政府需要时间梳理现存项目以提升其合规性,社会资本调整项目合同以满足新入库要求,金融机构对于PPP项目贷态度偏谨慎等待不合规项目清理完毕,但合规PPP仍是我国基建投资未来重要的工具,仍将有广阔的应用空间。我们预计在阵痛期后市场将更加规范,行业竞争环境将明显改善,专业合规、具有项目运营提质能力的龙头公司将脱颖而出。建议积极布局高成长、低估值的PPP龙头龙元建设、东方园林。

  华东水泥大幅降价,并不改变行业景气向上趋势,继续做多水泥股:上周江浙沪皖水泥下调50-60元/吨,熟料价格下调150元/吨左右。此时下跌缘于战术上对外来熟料的定点打击和淡季来临,幅度较大体现的是12月份急速拉涨的回归。合理水泥价格是多少?我们认为目前价格已经接近合理,未来两周市场会缓慢找到底部。紧接而来的是错峰停窑,元宵开工之后低库位和供给紧张将导致价格重新上涨。从全年来看,供给侧仍严格,地产逐渐放松提振需求韧性,水泥景气将维持震荡向上,并有望创历史新高。

  经济新常态下,需求端不具备大幅下滑的风险;近期地产政策放松将进一步提振需求侧预期:中央经济工作会议中指出我国要推动高质量发展;延续积极的财政政策和稳健的货币政策,确保对重点领域和项目的支持力度;推动制造强国、区域协调、乡村振兴、全面开放。我们认为2018年整体经济运行的基调仍将是在稳定中的结构调整,当前作为经济支柱的固定资产投资不会被偏废,增速可能会放缓,而需求的总体量仍将在高位维持,水泥、玻璃等传统周期建材的需求不具备明显下滑基础。而近期部分二三线城市地产政策的放松,将进一步提振市场对于需求侧的预期。同时随着经济发展模式调整与升级,部分行业需求(如玻纤)仍然存在较强结构性的增长机会。

  环保压力不减,供给侧仍将是行业盈利的核心抓手,低库存和产能紧平衡下,景气维度将被明显拉长:我们认为2018年我国仍将在“绿水青山”的思路下,严格控制经济发展质量、重视环保,近期环保督察组向其督察省份反馈意见,从针对各省份提出存在的环保问题来看,环保督察依然保持严格态势,各地也积极反应表态落实反馈意见的问题并提出整改方案,后续的环保督察以及2018年对问题整改的“回头看”等工作预计将常态化,环保压力不减;2016年以来的供给侧改革大方向仍将得以延续,如水泥行业对于从原材料-熟料-水泥整条产业链的控制都在进一步增强,而中期维度的供给侧改革方案已经出台;玻璃行业的排污许可证标准出现提升,针对小散乱企业的整改也在进行中。我们认为产能严控、较低库存的运行状态将成为周期建材2018年的共同特点,而严禁新增、淘汰落后也将成为2018年全行业的主旋律。传统周期建材的供给端端存在较强的安全边际,行业盈利有望进一步提升。

  淡季不淡,低库位之下水泥行业景气持续向上:水泥板块的当前估值,并未反映四季度水泥价格大幅上涨对明年盈利中枢抬升的预期;而全国水泥库存呈现持续下滑态势,为近年最低水平,春季错峰继续严格之下,今年上半年供给会更加紧张,旺季到来后水泥价格有望创新高,我们认为随着行业供需格局的好转和当前供给侧的严格控制,淡季不淡,而今年全行业整体盈利中枢有望进一步提升,水泥行情有望加速。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥。

  玻璃价格淡季平稳,库存上升,沙河集中停产的冲击逐渐缓解,中期景气仍向好:玻璃市场此前的淡季上涨主要来自于沙河7条线的集中停产造成供应缺口。随着纯碱价格出现较大幅度回落,复产不断增加跌价淡季需求下降导致缺口逐渐缓解,但企业挺价意愿强烈,价格开始进入高位震荡期。短期来看,排污证对于供给的影响,冷修和复产节奏等需要观察。中期来看,18-19年的集中冷修不会缺席,我们认为,明年玻璃景气整体将稳中有升。推荐旗滨集团。

  玻纤龙头盈利有望稳定增长:玻璃纤维的本轮景气周期随着下游需求稳定增长、结构高端化进程加速、行业壁垒的逐渐建立等因素,而被明显拉长,而行业内的龙头企业,借助这一行业契机,进一步增强自身行业竞争力、进行产业链扩张,中期来看行业将延续强者恒强的态势。我们认为行业龙头的整体盈利能力有望在2018年,百尺竿头更进一步。推荐中国巨石、中材科技、长海股份。(中泰证券股份有限公司)

  事件:2018年1月15日,国土资源部部长姜大明表示,中国将研究制定权属不变、符合规划条件下,非房地产企业依法取得使用权的土地作为住宅用地的办法,深化利用农村集体经营性建设用地建设租赁住房试点,推动建立多主体供应、多渠道保障租购并举的住房制度,让全体人民住有所居。政府将不再是居住用地唯一提供者。

  农村宅基地和集体经营性、建设用地入市,加快租购并举的推进,大方向是转作租赁,租赁市场供求关系进一步好转。预计核心城市的城中村和城边村将成为这一政策的主要着力点。权属关系上,所有权归国家,资格权归村集体,使用权转让给开发商,这将显著降低租赁用地的成本,提升租赁项目回报率。申万宏源地产测算,假设前端拿地成本5000元/平米,五年后以1.4倍价格退出,项目IRR可达13.5%;若持有二十年,年租金增幅5%,则IRR为11.2%。非房企用地转为住宅,转为住宅租赁用途,利好存量用地如工业用地等,预计央企有存量资源整合优势,此外产业园区将有所受益。

  新型城镇化加速推进,着重解决好三个“1亿人问题”。根据国家的新型城镇化战略,至2020年要完成1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户,改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村,引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。2016年,全国农业生产经营人员31422万人。其中,年龄35岁及以下的6023万人,潜在人口迁移空间仍较广阔。在目前的土地流转制度改革下,农村集体经营性建设用地和宅基地的出让与入市会切实提高农民出让土地的收入,提高农民入城的积极性,带来新一波的劳动力释放红利。

  在当前集体建设用地入市的条件下估算,至2020年由于城镇化,农民入城累计带来的去库存面积约4.8亿平米。截至2013年底,全国农村集体经营性建设用地面积为4200万亩(280亿平米),按50%比例出售计算,以33个试点地区集体建设用地出让的平均价格来看(这一价格是国家规定的集体征收用地补偿款13.6万元/亩的8倍),在提取32%/12%的土地增值收益调节金下,农民人均可获得收入在2.7~3.5万元。按2017年前11月三四线元/平米计算,一个三口的农民家庭最高可以支付大约68平米的住宅首付(三成比例)。《国家新型城镇化规划》称,2020年中国常住人口城镇化率要达到60%,根据国务院目标,2020年中国人口总数应为14.2亿,意味着将减少0.22亿农村人口,由此估算截至2020年因城镇化带来的去库存面积至少为4.8亿平米(根据我们房地产长周期专题报告一的人口测算,未来三年年均城镇化人口1700万)。

  商品房用地供应仍由政府主导,城市建设用地指标有限决定了商品房市场供给端是主要矛盾。此次谈话主要针对的还是农村土地制度,改善租赁市场供求关系。核心城市商品房的增量市场仍然有限。根据我们房地产长周期专题报告二的测算,一线年一线城市商品住宅年均销售面积4449万平。

  投资建议:有资源整合优势、旧城改造经验的房企。土改的推进将加快城中村改造进程,城市中的农民宅基地和小产权房屋改造会是政府工作重点,利好政府资源雄厚、城市运营改造经验丰富的公司如:万科、保利地产、招商蛇口。大量低成本租赁用地入市将会切实提高租赁项目收益率,改善租赁市场供求关系,利好布局较早、运营管理经验丰富的租赁运营商世联行、滨江集团和不动产基金光大嘉宝。此外,乡村振兴有望带来的农民可支配收入的明显改善,叠加近期油价中枢抬升、春节临近所隐含的通胀预期,我们也推荐大众消费(商贸、纺服、农林牧渔)的配置机会。(申万宏源集团股份有限公司)

  布局优质成长股:目前中小市值的新材料类公司普遍情况是股价和估值均较为合理,并且公司都明确了未来发展的方向,高成长预期很强,类似我们之前重点推荐的如新纶科技、国恩股份、鼎龙股份、南大光电等公司,而飞凯材料目前估值都已经处在历史安全区域,且未来成长确定性较强。我们建议投资者关注估值安全、方向符合产业发展趋势、业绩成长确定性较强的中小市值新材料公司。

  重点关注半导体材料板块:2018年中国半导体行业将加速发展,新建半导体晶圆厂陆续开始搬入新设备,将在2018年看到晶圆产品下线和良率提升,以及新产品量产的开启,半导体国家集成电路大基金二期资金助力行业发展,持续投资半导体产业链的企业,将持续大投入在半导体晶圆生产企业,芯片制造产业上游原材料供应电子化学品行业更是直接受益的对象。建议重点关注鼎龙股份、南大光电、江丰电子、江化微、雅克科技、三利谱、金力泰、飞凯材料。

  继续推荐周期龙头股:供给侧改革下常态盈利将显现,估值有望提升,站在18年的角度看,供需关系的改善以及企业盈利的逐季提升已经演绎的较为充分,后续企业盈利能力继续提升的空间依然存在。1)存在成长逻辑,要有量上的增长:是典型的量价齐升,以量补价提升业绩的逻辑。18年相比以往最大的差别是,我们认为经过16-17年的供给侧改革政策(环保清理、退城入园等),扩大产能的能力将成为一种核心竞争力。而对于化工行业整体来讲,化工固定资产背后的价值将得到持续的重估,不仅包括产能,还包括化工用地、燃煤锅炉、自备电等等。2)行业格局将持续改善:面临同样的供给冲击,不同供给格局的子行业盈利改善幅度是完全不一样的。我们特别关注在供给侧改革下,能使一个行业的定价模型从竞争市场走向寡头垄断市场的机会。我们17年推荐的维生素大行情中,其产品价格动辄5-10倍的涨幅很大就是在这个背景下实现的。3)存在盈利趋于稳定下的估值提升机会:产品价格驱动是周期龙头最主要的投资逻辑,同时高于市场预期的常态盈利以及在常态盈利下的估值提升机会也是很重要的部分。我们认为主要的周期白马龙头都存在一波常态盈利下估值向上抬升的机会。重点推荐标的及行业:1、周期龙头企业:万华化学、华鲁恒升(以及同行业氨醇的龙头企业等)2、精细化工品:农药(红太阳、扬农化工、辉丰股份、利尔化学、广信股份)、维生素(新和成、金达威、浙江医药、冠福股份)、染料(浙江龙盛、闰土股份)、橡胶助剂(阳谷华泰)。

  石油化工板块:我们对2018年国际油价判断是50-70美元区间,核心区间是55-65美元。在此区间内我们仍然认为石化行业中下游板块最为受益,主要围绕三条主线)大炼化-芳烃-PTA-涤纶产业链(桐昆股份、荣盛石化、恒力股份);2)C3丙烯及下游产业链(卫星石化、滨化股份);3)上下游一体化(中国石化);同时我们看好18年油价中枢的抬升,油公司的资本开支将会有明显的提升,标的上也可以关注油公司和油服产业链:新潮能源、通源石油、惠博普、杰瑞股份等

  风险提示:1、部分化工产品受供给侧影响短期价格上涨快,后期随着供给恢复,供需平衡,价格有下降的可能性;2、半导体材料板块处于市场热点,后续有预期业绩无法兑现的风险。(中泰证券股份有限公司)

  自动驾驶依然是主角与焦点:自动驾驶延续了自上届CES以来的崛起之势,在本届CES上依然是当仁不让的主角与焦点。自动驾驶在本届CES上呈现出两个显著的特点:(一)推出自动驾驶产品与解决方案的厂商在覆盖面上进一步扩大,包括了芯片厂商、传统车企、汽车零部件供应商、新兴车企以及互联网企业等多个领域的公司。同时,各参与方在产业链合作方面进一步深化,比如英特尔宣布与上汽集团、四维图新展开合作,英伟达宣布与Aurora、Uber的合作等等;(二)越来越多的公司推出高级别(L3及以上)的自动驾驶解决方案/概念车,并且给出了量产的时间点,其中芯片厂商、新兴车企及互联网厂商表现的尤为耀眼。

  智能家居新品层出不穷:本届CES大会,智能家居领域新品层出不穷,三星推出Family Hub3.0冰箱和搭载Micro LED技术的电视,TCL展示量子点私人影院,海尔展出智能冰箱,百度推出Fish VSI等智能音箱。同时,随着芯片功耗降低、网络覆盖率的提升和场景识别技术的进步,物联网在应用方面也逐步落地,助力智能家居生态体系的构建。三星、LG、海尔等巨头持续发力智能家居系统,各自推出了比较完善的智能家居物联网解决方案,打造智能家居新生态。

  VR迎来一体机时代:从本届CES展出情况来看,随着近几年来VR技术逐渐成熟,VR设备由PC端转向一体机的趋势逐渐明朗。HTC发布了最新的VR头显VIVE Pro,除了在3D音效、SteamVR2.0追踪定位系统上创新外,英特尔WiGig无线传输技术支持的无线适配器首次摆脱VIVE头显的线成为第一款符合IMAX观影标准的产品,计划未来搭载IMAX虚拟巨幕影音体验在国内上市。联想发布和谷歌DaydreamVR一体机合作推出的Mirage系列--VR头显Mirage Solo和VR拍摄设备Mirage Camera,通过Mirage Solo可以观看Mirage Camera拍摄的虚拟现实内容。

  分体式AR设备崭露头角:AR影像的处理需要大量算力,配备一个专门用来运行数据的迷你主机成为可行的解决方案,即“AR眼镜+系统处理器”的方案。本届CES大会,Rokid发布一款消费级AR眼镜Rokid Glass,其系统支持Android 6.0应用,还可实现人脸识别、手势识别、语音识别、6自由度位置跟踪等功能。此外,联想新视界推出New Glass C220、C300 AR智能眼镜,C220借助手机运算能力可实现无线/有线终端连接方式的任意切换,可定制镜片度数的C330还可实现云端服务。另外,网易严选展示百元级消费版本AR眼镜手板,76度视场角的视野范围和亲民的价格成为其日后上市优势。

  智能手机和智能硬件产品实现进一步智能升级:随着云计算、大数据技术的成熟,以及语音识别、计算机视觉、自然语言处理、深度学习等人工智能技术的发展,智能手机及智能硬件的智能化程度不断提升。本届CES大会,vivo发布了首部屏下指纹手机,英特尔发布世界首架电动直升机,优必选推出双足机器人Walker,这些智能手机及智能硬件产品实现了进一步的智能升级,深化了人工智能的应用场景,带来了用户体验的进一步提升。

  投资建议:本届CES参展公司超过4000家,其中自动驾驶相关公司以及智能家居相关公司合计超过1500家,无论从参展产品的科技含量还是从参展公司的数量来看,自动驾驶以及智能家居都是本届CES的重头戏。我们认为,这体现了创新科技未来的发展方向及应用场景,自动驾驶及智能家居未来发展值得期待。在自动驾驶领域,我们推荐四维图新、中科创达、索菱股份,建议关注德赛西威和华阳集团;在智能家居领域,我们推荐科大讯飞。

  1.养殖规模化程度提升,有利于市场苗发展。我国生猪养殖规模化进程始于2007年,从07年到14年规模化程度提升了19个百分点,目前正处在生猪养殖规模化的加速阶段,到2020年这一比例至少要达到52%。规模化程度提升带来的是畜群养殖密度不断加大,疫病风险已经成为养殖企业面临的主要风险之一,而一旦爆发疫情,规模养殖场将比散养户遭受更大的损失,因此规模养殖场需要更加优质、可靠的市场化疫苗来预防风险。根据中国兽药协会统计,2016年国内兽用生物制品的企业销售收入达到131.13亿元,年复合增速约为18%,远高于国外成熟市场。除了市场整体规模的快速增长,动物疫苗的需求结构也在不断优化:2010-2016年市场直销疫苗比重增长了16个百分点,而且还处在不断增长中。市场直销疫苗强势崛起已经成为现实。

  2.行业天花板未到,至少还有3倍空间。目前国内动物疫苗行业正处在增速换挡期,以高端口蹄疫疫苗为代表的市场苗正在取代政府招采苗成为推动市场快速发展的动力。例如生物股份12年采用悬浮培养和纯化技术对传统口蹄疫疫苗质量标准进行全面升级后,13年公司生物制品收入同比增长45.3%。我们认为养殖规模化程度提升将刺激高端市场苗需求,进而对整个行业产生积极的影响。这种影响主要体现在两个方面:1)养殖规模化程度提升带来的头均防疫费用的增加;2)规模化提升带来的免疫覆盖率的提升。我们以这两个因素为前提,测算出到2020年,国内动物疫苗市场规模能达到300亿元,是现有市场规模的3倍,所以目前看来行业还远未达到天花板。同时,我们认为口蹄疫市场苗、猪圆环病疫苗和伪狂犬病疫苗由于具有较大的市场需求和良好的竞争环境,是动物疫苗中成长性最好的大单品,未来市场规模有望达到70亿,30亿和20亿元。

  3.投资建议:在生猪养殖规模化进程加速的背景下,动物疫苗市场规模在中长期内仍将保持较快的增速。随着渗透率的不断提高,高端市场苗和传统政府苗将完成主配角的切换。因此具备生产口蹄疫、猪圆环、伪狂犬等大单品资格和产品线完善的疫苗龙头企业具有更好的成长性。未来市场份额也将继续向这些公司集中,我们推荐生物股份和中牧股份。