来自 股票60分钟k线战法 2018-01-08 21:12 的文章

李奇霖:深耕基层做不一样的研究——写在辞旧

  研究报告无疑是研究员最重要的工作成果,我时常告诫团队的研究员,需要用心去对待。在工作、生活节奏这么快的当下,每个人的时间都很珍贵,写一篇毫无增量信息、让读者看完就想取关的报告,既是不尊重我,更是不尊重读者。如果团队中出现不动脑子、准备不足、资料堆砌、随意拼凑、没有逻辑的报告,会触碰到我的底线。

  秉承从严把控的原则,今年3月入职联讯证券以来,我们团队对外发布报告近百篇。没有数据点评,没有日报周报,都是专题研究。希望我们的研究成果,能够为读者们投资、融资、学习提高等提供一些帮助,对得起他们阅读报告所花费的时间。

  在此,我代表团队,非常感谢大家对我们工作的支持。作为团队公众号“联讯麒麟堂”2017年的最后一次推送,我们将入职联讯证券以来公开发布的报告,按主题进行分类,逐篇添加链接附于文后,便于各位领导和同仁查阅。

  2017年对我个人职业生涯来说,是个很重要的时点。今年3月,我们从老东家离职,加入联讯证券。虽然和上一个工作一样都是做研究,但由于所服务的对象不同,实际做的事情有不少差别,这次工作转换给我带来的挑战其实不小。

  以前一直是做卖方分析师,服务对象以公募基金为主,主要考核的是佣金派点。虽然很忙碌,但是由于已经组建好了分工明确的团队、与一些客户建立了良好的关系,卖方工作整体做得还相对得心应手。而来到联讯证券之后,虽然还要继续承担一部分卖方分析师的工作,但主要的还是以固定收益业务内部服务为主,角色和定位跟之前比都发生了不小的变化。

  今年金融监管趋严的大环境,也增加了我在新岗位上的工作难度。之前很多不需要花太多时间就能做好的固收业务,在今年变得很困难,甚至有不少存量的都受到了冲击。

  在我来之前,金融监管的趋势已经明确了。在决定是否来联讯时,我已经预感到固定收益和资产管理行业可能会有大变革,而行业未来怎么走有比较大的不确定性。但最后决定还是应该出来看看,可能部分原因也是想了解,固收和资管未来会怎样。而不真正参与到这个行业里面去,去直接接触业务,想做好这些研究,对我来说比较困难。

  现在来看,监管影响比我此前预期的要大很多。行业转型所面临的压力,有时也会让我感到很困惑。但在中长期来看,这段从业经历必将是终身受益的财富。

  倍感欣慰的是,今年有不少同业朋友私下都说我们的研究报告比以前更加耐看了。今年研究之所以能够和过去有所不同,个人认为最重要的原因还是我们处于业务一线当中,可以与销售交易、委外投顾、自营和债券投行等业务条线的同事密切沟通,团队研究员也能够直接或间接参与到各个业务线中去。因此,金融监管政策对行业生态的影响我们能够很快感知到,而过去只能依靠图表、其他分析师研报和新闻报道。

  当然,团队今年所取得的一些进步,与团队小伙伴们的辛勤付出是密不可分的。我也非常庆幸自己能够带领这个齐心协力想做好事、战斗力非常强大的团队。

  新的一年里,我们准备借助平台的优势,让研究更接地气,增加对金融业态和金融机构转型的研究,而不仅仅是研究宏观经济与资产配置。为什么呢?因为金融业态在很多方面会影响市场的变化,比如2014年的股债双牛、始于2015年的万宝之争、“资产荒”向“负债荒”的迅速切换等,而如果只看基本面的变化很难解释市场的波动。

  更重要的,现在正处于资管行业变革的大前夜,委外大规模扩张已经成了过去式。就跟2013年就有人预测委外会是下一个风口一样,当前更应该做的事情是找到一个和过去委外一样的风口,而不是整天哀怨委外已死!

  在新的一年里,我们的工作也会更加重视调查研究,大兴调查研究之风,为大家提供更多接地气的研究成果。

  个人觉得,做宏观经济研究不能仅仅是坐在办公室里测算GDP、CPI这些,而应该迈出双腿,多看看多走走,多向市场人士、实体企业、政府人员学习。所有的金融知识都在这些人的智慧里,由大家共同创造的。

  举个简单例子,现在融资平台和地产都有融资收紧的趋势,那么未来他们会如何融资?金融机构又会如何满足他们的融资需求?这个融资模式是不是合规的?XXX文件出来后这种融资模式还是否可以持续?如果不能持续,是否可以找到替代方法?这些问题如果能够在办公室拍脑袋拍出来那真是活见鬼了!

  高贵者最愚蠢,卑贱者最聪明。在预测经济周期的拐点之前,最重要的是要找到基建和地产趋势,为了找基建和地产的变动趋势,为什么不多去和投行的朋友们多交流,问他们现在项目难不难做?为什么不去咨询他们融资模式有没有新的创新?

  研究债券,为什么不去向银行金融市场条线从业人员多学习,问问他们资管新规后是不是会有新的业务模式出现?为什么不去咨询除了委外以外,银行与非银间的同业合作还能做什么?如果以后都转为净值型,是不是意味着过去高票息持有至到期策略有质的改变?流动性管理的需求是否会变得更加重要?

  这些都不去了解,都不去搞清楚,就只会画图表,通过其他卖方研报就去拍宏观经济,就去拍市场,肯定是不行的。所有的答案都只能在实践中才能找到。

  简而言之,未来我们的研究报告和工作方法要深耕基层,只抓痛点。每一个研究的专题也应该是根据痛点做有针对性的专题研究。在文笔上,切忌搞八股,要以通俗的笔法和文风,争取写成让所有从业人员一看就能读得懂的报告。

  在此,也希望大家能对我们的研究成果进行监督,欢迎多批评指正,多提宝贵意见,这些都是我们团队最宝贵的财富。让我们一起,在资管行业短暂的黑暗中,一起探索光明。