来自 股票60分钟k线战法 2018-01-12 10:12 的文章

买入评级]中顺洁柔(002511)点评:拟每10股转增10股

  公司公告,公司控股股东及其一致行动人对公司2017 年年度利润分配提出分配方案:拟以分配方案未来实施时股权登记日的股本总额为股本基数,拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币1.00 元(含税),不送红股,以公积金向全体股东每10 股转增10 股。

  2007 年国内前四大生活用纸企业市占率为25%,2015 年CR4 提升至37%,生活用纸作为低单价、高频消费品,随着人们卫生意识以及生活水准的提升,将显著受益于消费升级,对生活用纸品质要求的不断提升,将有望进一步加快市场向龙头集中。与此同时,近两年,国家大力推进供给侧改革以及原料价格上涨,一批孱弱的低端生活用纸企业不断被淘汰出局,从另一个维度,加快了生活用纸行业的集中。中顺洁柔作为中国生活用纸行业的高端领军品牌,将显著受益于消费升级以及环保力度的加强。

  木浆价格受国内大宗纸品涨价乏力的影响,已经连续回调6 周,累计幅度大致400 元/吨;与此同时,公司在终端市场进行产品提价,并且2017 年新推出的高端产品本色纸巾——自然木深受市场欢迎,保持较快的成长。价格的提升、成本的降低以及产品结构的不断优化,令公司的基本面持续向好。

  继公司完成员工持股计划后,公司拟推出经销商持股计划,从内到外强化利益绑定,强化全体系的激励,进一步提升公司内部的治理。公司目前经销商已经接近2000 家,但仍有较多的地县级城市尚未完成覆盖,我们认为在未来三年,公司将继续强化渠道建设,深耕市场,充分发挥洁柔产品品质以及研发创新上的竞争优势。我们中长期坚定看好中顺洁柔的经营业绩。

  我们预计2017、2018 年EPS 分别为0.48 元,0.64 元,对应当前PE 分别为34 倍、25 倍,考虑到公司强化全体激励提升内部治理,渠道建设助力中长期发展,浆价回调以及产品提价减轻成本压力,公司基本面持续向好,维持 “买入”评级。